2024年6月，中国出口（美元计价）3078.5亿美元，同比增长8.6%，高于一致预期；进口（美元计价）2088.1亿美元，同比下降2.3%，低于一致预期。

　　6月出口表现好于进口主要有三条核心逻辑：一是6月财新PMI和中采PMI延续背离，6月财新制造业PMI为51.8%，较上月上升0.1个百分点，为2021年6月以来最高，中采制造业PMI为49.5%，与上月持平，财新制造业PMI读数高于中采制造业PMI主因统计范围差异，财新统计东部沿海外向型中小企业，中采统计范围更广，也验证出口部门相对较好，中采PMI和财新PMI连续背离也一定程度上指向出口景气度维持高位。

　　二是由于进口价格指数领先出口，进口价格同比自2024年1月以来持续修复，带动出口改善，对名义出口也起到一定的拉动提升效果。

　　三是越南与韩国出口也印证6月中国出口的高景气。6月韩国出口金额同比增长5.1%，越南出口金额同比增长12.9%，其主导行业分别对应机电产品和劳动密集型产品两大领域，与中国产业逻辑契合，验证了6月中国出口的高景气度。

　　分商品来看，机电产品和劳动密集型产品出口势头良好。上半年中国出口机电产品7.14万亿元，增长8.2%，占出口总值的58.9%。其中，自动数据处理设备及其零部件6837.7亿元，增长10.3%；集成电路5427.4亿元，增长25.6%；汽车3917.6亿元，增长22.2%。上半年出口劳动密集型产品2.07万亿元，增长6.6%，占出口总值的17.1%。

　　展望下半年，我们认为“产品力”和“渠道力”分别是出口和出海的核心驱动力，“产品力”即“性价比优势”加速生产制造出海，“渠道力”即商业模式有效“复制”加速渠道出海。

　　从贸易对象结构上看，美国、欧盟、日韩是中国主要贸易对象，占外贸比重30%以上，共建“一带一路”国家的外贸占比接近50%。海外经济体消费K型分化明显，对于G7国家，性价比中的“性”占主要优势，此外商业模式有效“复制”加速渠道出海对出口G7国家也起到支撑；对于新兴市场国家，性价比中的“价”占主要优势。

　　“产品力”方面，发达经济体消费K型分化明显，中国有望凭借“性价比”优势获益。疫情之后美国大规模的财政刺激加剧了贫富差距，贫富加剧背景下，K型两端的高端消费品和高性价比商品需求积极增长，中国在此过程中有望凭借“性价比”优势获益。得益于中国供应链优势，供应链稳定、安全、可控支撑了农业、汽车等产业链的稳定性。加之新质生产力发展下新型基础设施加速建设，有望对性价比优势提供生产力支撑。

　　“渠道力”核心在于减少销售环节，经销变直销增厚企业营利。2022年末防控政策放开使得企业出海积极性显著提升，相比生产制造环节的出海，营销渠道的出海更为广泛，通过打通海外直销渠道替代传统的贸易商经销渠道，减少了销售环节，增厚了企业的营收和利润。

　　雁型模式和大国外交支撑中国对新兴国家贸易出口。中国当前正逐步将劳动密集产业转移到东南亚等国家，逐步实现产业升级以应对发达经济体K型分化中的消费升级，并以性价比优势应对K型分化中的后者消费降级。此外，坚持中国特色大国外交，推动构建人类命运共同体，通过共建“一带一路”倡议和企业“走出去”战略，延伸中间品贸易链条，更好增强国内国际两个市场资源的联动效应，进而带动出口增长。1-6月，中国对共建“一带一路”国家合计进出口10.03万亿元，增长7.2%。其中，出口5.62万亿元，增长8.4%；进口4.41万亿元，增长5.8% 。

　　（作者为德邦证券研究所所长、首席经济学家）爱配资官网